Rocky_BTC

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又一个可以美股抄作业的AI投资大神，就是那个被 #OpenAI 扫地出门的天才少年Leopold Aschenbrenner，他管理的基金Situational Awareness，仅仅1年多时间，从资产2.25亿美金飙升到如今55亿美金，整整增长了24倍。他目前持仓的15只主要美股，每一只都跟AI相关，他的逻辑跟我们平时研究公链或AI的逻辑有异曲同工之处，核心看底层硬约束。缺电投电，缺内存投内存，缺机房投机房。 25年底，他基金披露出来的前5大持仓分别如👇图2，这5家公司在26年涨幅都十分惊人，给基金带来了接近20亿美金增长，以后是一个很好抄作业的代表，抄作业链接放在评论区！ #BE 解决“缺电问题”。 #LITE 解决“数据传输问题”。 #CRWV 解决“云与Token经济问题”； #SNDK 解决“数据存储问题”。 #CIFR 解决“机房借电问题”； 1️⃣Bloom Energy (#BE) ，AI 时代的“私人充电宝” 核心卖燃料电池的。它不靠电网，直接用天然气或氢气在现场发电，减少了AI机房的电力建设周期。众所周知，美国电网旧的老掉牙，要等电网完善，AI机房黄花菜都凉了。Oracle要建超大规模机房给 OpenAI 用，电网批电要等几年，但找 Bloom Energy 几个月就能搞定，而Oracle也是BE的大客户之一。它现在是 AI 基础设施的「脱电网神器」。 2️⃣Lumentum Holdings (#LITE) ，算力机房的“高速公路”，光通信领域的绝对龙头，专门做光收发器和激光器。现在的 GPU 集群，比如几万张 H100之间，数据交换量极其恐怖。如果用铜线连接，速度慢还发热。Lumentum 的光模块就是把电信号变光信号，让几万颗芯片像一个大脑一样协同工作。没有它，算力集群就是一盘散沙。 3️⃣CoreWeave Inc(#CRWV) 属于NVIDIA 的“亲儿子”算力商。这家公司以前是挖以太坊的，毕竟都是GPU，由于ETH转型POS后，干脆后面全仓转型搞 GPU 云服务。它是 NVIDIA 全球最大的合作伙伴之一，甚至能先于亚马逊、谷歌拿到最顶级的显卡（H100/H200/B200）。它是专门为 AI 训练而生的云，效率比传统公有云高得多，是现在 AI 独角兽们最爱租的“算力房东”。 4️⃣Sandisk Corp (#SNDK) ，最近已经涨疯了，很快要站上1000美金了，作为存储巨头，核心做闪存和 SSD 硬盘。目前大家都在抢算力，但 AI 模型越大，喂给它的数据就越多，训练出来的“权值文件”也越大。AI 不光需要大脑快，还需要兜里装得下海量知识。存储是整个 AI 链条里刚需型的环节。 5️⃣Cipher Digital (#CIFR) ，矿场变机房的“转型标兵”，它是一家从加密货币矿工成功上岸 HPC。首先这家公司原来叫 Cipher Mining赛富矿业，2026 年初刚改名 Cipher Digital。目前矿场最值钱的是什么？是大载荷的供电许可和现成的配电设施。这家公司把挖矿的厂房拆了，改造成 AI 机房，直接卖电力容量给 AWS和谷歌。在“缺电”的当下，它手里的电力批文就是金矿。天才少年Leopold Aschenbrenner的投资逻辑，是值得借鉴和思考的，他采用的便是标准的「第一性原理」，推演未来3-5年后，AI市场最缺乏的是什么，那么现在就去资本市场下注！🧐

La chaîne d'approvisionnement de l'industrie des semi-conducteurs en Corée vient de révéler une nouvelle majeure, mais les médias nationaux n'en ont presque pas parlé, ce qui a élevé ma vigilance envers le secteur AI des actions américaines au plus haut niveau.🧐 Le produit de nouvelle génération de Nvidia, Rubin CPX, a un avenir incertain ! Il faut d'abord préciser que bien que Rubin CPX et Rubin GPU VR200 appartiennent tous deux à la génération d'architecture Rubin de NVIDIA, leurs rôles sont différents. Rubin CPX est principalement responsable de l'inférence, avec un débit très élevé, ce qui le rend très adapté pour traiter de longs contextes complexes. Il n'a donc pas besoin de la coûteuse mémoire HBM4, se contentant de GDDR7, ce qui réduit considérablement les coûts. Par rapport au Rubin GPU VR200, qui est un produit phare axé sur l'entraînement, les puces de mémoire, l'emballage des puces et la solution d'interconnexion NVLink 6 sont tous relativement moins chers, ce qui réduit aussi beaucoup les coûts (voir figure 2). Cependant, avec le développement de l'IA qui progresse fortement vers l'inférence, ce segment du marché est également très important. Si Nvidia rencontre des retards dans le lancement de ses produits pour l'inférence, cela pourrait impacter le cours de son action ! L'analyse de la chaîne d'approvisionnement sud-coréenne sur ce sujet est assez intéressante, surtout que la population coréenne est très active en bourse, ce qui explique que peu de gens aient prêté attention à cette nouvelle aujourd'hui ! 📌 Signaux venant de la chaîne d'approvisionnement • Des professionnels de l'industrie de la mémoire indiquent : bien que Rubin CPX doive utiliser de la GDDR7, il n'y a actuellement aucune trace de commande, les spécifications de performance ne sont pas claires, et on ne sait pas comment développer les solutions associées. • Des experts du secteur des substrats sont plus directs : il n'y a aucun mouvement du côté de Rubin CPX, et l'industrie pense généralement qu'aucun progrès substantiel n'a encore été réalisé. L'application attendue de la GDDR7 pourrait donc être limitée. • L'industrie de la mémoire adopte une attitude d'attente vis-à-vis de CPX, et un déploiement massif de la GDDR7 semble peu probable. Actuellement, la GDDR7 est principalement utilisée dans les cartes graphiques gaming GeForce RTX 5090, 5080, etc., tandis que les substrats pour calcul intensif utilisent plutôt la mémoire HBM plus avancée. 📌 Plus étrange encore, l'ajustement stratégique de Nvidia Lors de la conférence GTC 2026 en mars, Nvidia a retiré CPX de la deuxième génération, ce qui est très révélateur. À la place, Nvidia a commencé une collaboration approfondie avec la société Groq, signant même l'année dernière un accord limité de 20 milliards de dollars, intégrant la technologie d'inférence clé et l'équipe d'ingénieurs de Groq. L'industrie pense généralement que Nvidia a en fait adopté la solution de Groq. Cela signifie que Nvidia pourrait avoir opéré un changement stratégique majeur sur le marché de l'inférence. Le Rubin CPX, initialement prévu pour ce marché, a désormais un avenir incertain. Quelques réflexions personnelles : la chaîne d'approvisionnement est la plus honnête. Quand les fabricants de mémoire et de substrats disent qu'il n'y a pas de commandes, ce n'est pas un petit problème. Il faut savoir que pour les puces, la chaîne d'approvisionnement doit commencer à se préparer six mois voire un an à l'avance. Nous sommes déjà dans la seconde moitié de l'année, et il n'y a toujours pas de commandes, ce produit pourra-t-il sortir à temps ? Ensuite, que reflète le cours actuel de Nvidia ? Le marché valorise Nvidia sur la base de sa position de monopole absolu dans le marché de la puissance de calcul AI et de sa capacité à lancer continuellement des produits révolutionnaires. Mais si la ligne de produits Rubin CPX rencontre des problèmes, même si les séries Blackwell et Vera Rubin à venir sont puissantes, si la prochaine génération ne suit pas, cette attente pourrait vaciller. Enfin, le secteur AI est actuellement marqué par un fort FOMO, avec une pression continue sur les positions courtes, beaucoup de rachats de shorts, mais les positions des fonds sont déjà très chargées. Cette hausse continue nécessite donc de rester vigilant face aux soubresauts du marché !🧐 Par ailleurs, ce grand marché de l'inférence pourrait aussi bénéficier à #AMD et #INTC.🧐

Les positions de Duan Yongping pour le premier trimestre 2026 sont dévoilées ! Cette fois, les ajustements sont assez radicaux, décomposons tout cela en détail, en particulier la stratégie d'options de Duan Shen, qui mérite vraiment d'être étudiée.🧐 Données arrêtées au 31 mars 2026, la capitalisation totale est d'environ 20 milliards de dollars. Voyons ce que Duan Shen a fait ce trimestre. 📊 Regardons d'abord les plus grands changements : • Apple : réduction drastique de 50,30 % à 36,72 %, soit une baisse de 13,6 points de pourcentage ! Capitalisation de 7,35 milliards de dollars, reste la plus grande position. • Berkshire : légère augmentation de 20,63 % à 21,91 %, capitalisation de 4,38 milliards de dollars, un pilier stable. • Nvidia : forte hausse de 7,72 % à 12,07 %, augmentation de 4,35 points ! Capitalisation de 2,41 milliards de dollars, c’est le point fort. • Pinduoduo : augmentation de 7,48 % à 10,09 %, continue d'accroître sa position. Capitalisation de 2,02 milliards de dollars. • Google : augmentation de 3,33 % à 5,31 %, renforcement progressif. Capitalisation de 1,06 milliard de dollars. • Tesla : nouvelle position de 0 % à 6,34 % ! Capitalisation de 1,27 milliard de dollars. • Circle : nouvelle position de 0 % à 0,1 % ! Capitalisation de 19,08 millions de dollars. 🚨 Liquidations et fortes réductions : • Alibaba : liquidation complète, de 2,15 % à 0 %. • TSMC : réduction de 2,13 % à 0,26 %, quasi liquidation. • ASML : de 0,06 % à zéro. • Corewave, Microsoft et d'autres ont également subi des réductions. 🧐 Analyse du style et de la stratégie d'investissement de Duan Shen : 1️⃣ Maîtrise extrême des stratégies d'options Le point fort de Duan Shen n’est pas seulement la détention d’actions, mais sa stratégie d’options. Pourquoi a-t-il réduit autant Apple ? Ce n’est pas qu’il ne croit plus en la société, mais parce qu’il adore vendre des Covered Calls. Apple, une action de qualité avec une croissance stable annuelle, Duan Shen vend constamment des options d'achat hors de la monnaie pour encaisser des primes. Si l’action monte, elle est exercée à un prix élevé ; si elle ne monte pas, il garde la prime. Regardez, Apple est passée de 50 % à 37 %, principalement parce que les calls ont été exercés à un prix élevé. Cette stratégie lui rapporte probablement des dizaines de millions de dollars de primes chaque année, un revenu que nous ne pourrions pas atteindre en une vie. Pourquoi une telle augmentation de Nvidia ? Probablement grâce à la vente de puts pour racheter des actions. Duan Shen croit en la valeur à long terme de Nvidia, mais ne veut pas payer trop cher, donc il vend des puts hors de la monnaie en attendant une correction. Si le marché baisse, il achète à bas prix ; sinon, il encaisse la prime. Pensez-y, l’augmentation de Nvidia de 7,7 % à 12 % vient de la vente de puts, avec un coût bien inférieur au prix du marché, plus la prime, et il peut ensuite vendre des Covered Calls. Cette combinaison est extrêmement rentable. Même chose pour Tesla, de 0 % à 6,3 %, probablement aussi via la vente de puts. Tesla est un retardataire dans le M7, Duan Shen pense qu’il y a une marge de sécurité, donc il vend des puts pour racheter. 2️⃣ Concentration des positions + rééquilibrage dynamique Les positions de Duan Shen sont très concentrées, les cinq principales représentant plus de 86 % : • Apple 36,72 % • Berkshire 21,91 % • Nvidia 12,07 % • Pinduoduo 10,09 % • Tesla 6,34 % Cette concentration montre une grande confiance en ses jugements. Mais il ne reste pas figé, il ajuste dynamiquement. Si Apple monte trop, il réduit via Covered Calls ; pour Nvidia et Google, il continue d’augmenter. C’est une stratégie typique d’investissement value avec rééquilibrage dynamique. 3️⃣ Confiance ferme dans les géants technologiques, mais avec sélectivité Les positions principales sont toutes dans des géants ou secteurs technologiques : • Apple : électronique grand public + écosystème • Nvidia : puissance de calcul AI • Google : recherche + AI • Tesla : véhicules électriques + robots AI • Berkshire : diversification Mais Microsoft est passé de 2,38 % à 1,88 %, ce qui montre une certaine réserve sur son avenir AI. Alibaba liquidé, TSMC fortement réduit, indiquent un scepticisme sur les actions chinoises et les équipements semi-conducteurs. 4️⃣ Investissement value + mentalité prudente Pinduoduo est passé de 7,48 % à 10,09 %, Duan Shen continue d’acheter. Malgré une performance boursière moyenne ces deux dernières années, il croit en la valeur à long terme. C’est l’esprit value : pas de spéculation, maintien des bonnes entreprises. Berkshire reste stable à 21,91 %, un pilier solide, peu importe la volatilité du marché. 5️⃣ Liquidation des actions chinoises, tout en misant sur les actions américaines La liquidation d’Alibaba et la forte réduction de TSMC montrent un désintérêt pour les actions chinoises et les marchés non américains. Les positions sont presque exclusivement américaines, signe d’une confiance dans la suprématie technologique américaine et les actifs en dollars. 💡 Logique centrale de la stratégie de Duan Shen : • Ratio de Sharpe élevé : grâce aux options, il augmente fortement le rendement sans accroître le risque. Vendre Covered Calls et Puts réduit le coût, génère des primes et permet de rester calme face à la volatilité. Ce ratio est parmi les meilleurs du marché. • Invincible : ses positions sont dans des entreprises de qualité, avec une tendance haussière à long terme. Les options sont un bonus, mais même sans elles, la détention longue rapporte. Avec elles, rendement et gestion du risque sont améliorés. • Adapté aux gros capitaux : cette stratégie est idéale pour les gros portefeuilles. Les petits fonds sont moins flexibles, mais les gros peuvent optimiser l’utilisation du capital et la gestion des risques. 🎯 Leçons et références pour nous : • Les options ne sont pas du jeu, mais un outil de gestion des risques. La stratégie de Duan Shen n’est pas spéculative, mais une amélioration systématique des rendements et du contrôle des risques. • Concentration + rééquilibrage dynamique. Ne pas trop diversifier, se concentrer sur ses meilleures convictions, mais ajuster pour garder l’équilibre. • Investissement value + vision long terme. Ses positions sont toutes dans des entreprises de qualité, détenues sur le long terme, sans spéculation. • Les actions à bêta élevé conviennent bien aux options. Nvidia, Tesla, avec leur forte volatilité, sont parfaites pour cette stratégie, générant des primes importantes. En résumé : les ajustements de Duan Yongping au T1 2026 reposent sur l’amélioration des rendements via les options et le rééquilibrage dynamique. Réduction d’Apple (Covered Calls exercés), forte augmentation de Nvidia (vente de puts pour racheter), nouvelle position Tesla (vente de puts), liquidation des actions chinoises (Alibaba, TSMC), poursuite des achats sur Pinduoduo et Google. L’essence de cette stratégie est d’utiliser les options pour réduire les coûts, augmenter les rendements, gérer les risques, tout en restant fidèle aux entreprises de qualité pour un investissement à long terme. Voilà ce qu’est la vraie gestion intelligente. Un rappel pour les fans : le 13F de Duan Shen ne révèle que ses positions américaines, pas celles à Hong Kong ou en Chine continentale, donc nous ne voyons qu’une partie de l’iceberg. Mais cette partie est déjà très instructive et mérite notre attention.🙏 DYOR, les options comportent des risques, investissez prudemment !🧐

Le nouveau prodige des IPO américaines, le fonds Situational Awareness LP de Leopold, a complètement changé sa position au premier trimestre 2026 (voir image 1) ! 🧐 J'ai vérifié plusieurs fois, pensant m'être trompé, mais la position dans l'image 1 m'a vraiment laissé bouche bée, ce qui m'a poussé à liquider près de la moitié de mes positions en actions AI américaines ce soir ! Il faut savoir que ce timing est très particulier : d'abord, le rendement des bons du Trésor à 10 ans a récemment grimpé de façon spectaculaire, atteignant directement 4,62 %. Ensuite, après la clôture de mercredi, Nvidia doit publier un rapport financier majeur, et la publication massive de puts à ce moment-là donne l'impression qu'un grand événement est sur le point de se produire ! Il faut savoir que Leopold était encore fortement investi dans les infrastructures AI au quatrième trimestre de l'année dernière, et il est maintenant passé en mode vente à découvert totale. Que diable a-t-il vu ? 🥸 🎯 Regardons d'abord les changements dans les principales positions, d'une ampleur comparable à un séisme : 📊 Positions au premier trimestre 2026 (au 31 mars) : • PUT SMH (vente à découvert ETF semi-conducteurs) - 14,94 %, valeur de marché 2,04 milliards USD • PUT NVDA (vente à découvert Nvidia) - 11,47 %, valeur de marché 1,57 milliard USD • PUT ORCL (vente à découvert Oracle) - 7,84 %, valeur de marché 1,07 milliard USD • PUT AVGO (vente à découvert Broadcom) - 7,36 %, valeur de marché 1 milliard USD • PUT AMD (vente à découvert AMD) - 7,09 %, valeur de marché 970 millions USD Vous ne rêvez pas, les cinq plus grandes positions sont toutes des options PUT. Honnêtement, j'ai vérifié ces données au moins cinq fois ! Qu'est-ce que cela signifie ? Leopold mise de l'argent réel en vendant à découvert tout le secteur technologique et des semi-conducteurs. (Il est aussi possible qu'il s'agisse d'une stratégie de couverture combinée d'options, pour protéger ses gains, mais globalement il y a beaucoup plus de puts que de calls.) 🎯 Changement de logique clé : Logique des positions au quatrième trimestre 2025 : • Forte position dans les infrastructures AI : Bloom Energy (énergie), CoreWeave (puissance de calcul), Lumentum (communications optiques) • Point de vue central : le goulot d'étranglement du développement AI est l'énergie et l'infrastructure de calcul, pas les puces • Stratégie : liquidation des actions de puces comme Nvidia, TSMC, et orientation vers l'énergie et les centres de données en amont Logique des positions au premier trimestre 2026 : • Vente à découvert totale des géants technologiques et des semi-conducteurs ! • Liste des ventes à découvert : #SMH, #NVDA, #ORCL, #AVGO, #AMD, #MU, #TSM, #ASML, #INTC • Tout en conservant certains calls pour couverture : calls sur #MU, #SNDK, #TSM C'est un virage à 180 degrés ! 🧐 Mon analyse et réflexion : Cette opération de Leopold envoie trois signaux clés : 1️⃣ Bulles AI ? Il pense peut-être que la valorisation actuelle des actions AI a largement anticipé les attentes futures. Bien qu'il croie toujours que l'AGI sera réalisée en 2027-28, le marché a déjà intégré cette anticipation. Regardez les PER actuels de Nvidia, AMD, Broadcom : le marché attend une croissance perpétuelle, mais Leopold voit peut-être un point d'inflexion. 2️⃣ Passage des infrastructures à la vente à découvert des puces Au T4 2025, sa logique était : les puces ne sont pas le goulot d'étranglement, c'est l'énergie. Donc liquidation des puces, forte position dans l'énergie. Maintenant, il va plus loin : non seulement les puces ne sont pas un goulot d'étranglement, mais les actions de puces sont aussi fortement surévaluées ! Donc il les vend à découvert. Mais il conserve des positions dans BE (Bloom Energy) 6,42 %, IREN (mineurs Bitcoin convertis en puissance AI) 2,93 %, CORZ (Core Scientific) 2,84 % et autres infrastructures énergétiques et de calcul. Cela montre qu'il reste optimiste à long terme sur les infrastructures AI, mais qu'il juge la valorisation des puces démesurée. 3️⃣ Couverture ou vraie vente à découvert ? Un détail important : tout en vendant à découvert, il conserve certains calls : • CALL MU - 3,09 % • CALL SNDK - 2,84 % • CALL TSM - 2,59 % C'est une stratégie d'options straddle, achetant à la fois puts et calls. Il parie sur la volatilité ! Que le marché monte ou baisse, tant que la volatilité est suffisante, cette stratégie peut être rentable. Mais la part des puts est nettement plus grande que celle des calls, ce qui montre une préférence pour la baisse. 📉 Risques et points controversés : Cette opération comporte de grands risques : • Risque temporel : les options ont une échéance, si le marché ne chute pas avant, il perdra toute la prime des options • Risque contrepartie : il vend à découvert les meilleures entreprises technologiques mondiales, dont les fondamentaux restent solides • Risque de sentiment de marché : la frénésie AI continue, et le gouvernement Trump pousse aussi fortement le développement AI, vendre à découvert la tech va à contre-courant Mais Leopold est intelligent, avec une forte capacité de situational awareness. Je crois qu'il a vu ce que nous, simples investisseurs, ne voyons pas. Facteurs déclencheurs possibles : • IPO du siècle de SpaceX, prévue mi-juin, qui pourrait absorber beaucoup de liquidités du marché • Pic des dépenses en capital AI (Microsoft, Google, Meta pourraient ralentir leur croissance d'investissement AI) • Risques géopolitiques (escalade de la guerre technologique sino-américaine, restructuration de la chaîne d'approvisionnement des semi-conducteurs) • Problèmes macroéconomiques (hausse récente des taux des bons du Trésor, les banques d'investissement prévoient que la Fed ne baissera pas les taux cette année, voire pourrait les augmenter, ce qui augmente le coût du capital pour l'AI) 🎯 Que faire en tant qu'investisseur ordinaire ? Ne suivez pas aveuglément ! Leopold gère un hedge fund, il peut utiliser des stratégies complexes d'options et dispose d'une équipe professionnelle de gestion des risques. Les investisseurs ordinaires n'ont pas ces capacités ni ressources. Mais on peut apprendre de sa réflexion : • Garder un esprit critique : ne pas croire aveuglément au récit « l'AI ne fait que monter ». Tout actif a un cycle, même les meilleures entreprises peuvent être surévaluées. • Suivre les changements dans la chaîne industrielle : de la puce à l'infrastructure énergétique, la chaîne AI évolue structurellement. Là où se trouve le goulot d'étranglement, se trouve l'opportunité d'investissement. • Bien couvrir les risques : si vous êtes fortement investi en tech, envisagez de réduire vos positions lors des pics, ou d'allouer à l'or, aux bons du Trésor, à la liquidité pour la protection. • Penser long terme mais agir court terme : optimiste sur l'AI à long terme, mais des ajustements importants peuvent survenir à court terme. Fixez des stops de gains et pertes, ne tenez pas coûte que coûte. Mon avis personnel : cette opération de Leopold pourrait être douloureuse à court terme (1-3 mois). Si la tech continue de monter, ses puts perdront rapidement de la valeur. Mais sur 6-12 mois, il pourrait avoir raison. Le marché est à son apogée d'optimisme sur l'AI. Toute mauvaise nouvelle (retour sur investissement AI décevant d'un géant tech, ou incident de sécurité AI) pourrait déclencher une réaction en chaîne. N'oublions pas que ce gars a eu un rendement de +47 % au premier semestre 2025, bien supérieur aux +6 % du S&P 500. Il a ce track record, il mérite qu'on prenne ses jugements au sérieux. Pour conclure : Les positions du premier trimestre 2026 de Situational Awareness LP envoient ces signaux clés : • Vente à découvert totale des actions tech et semi-conducteurs (7 puts dans le top 10) • Conservation des infrastructures AI (énergie, puissance de calcul, centres de données) • Utilisation d'options pour couvrir les risques, pariant sur une forte volatilité du marché • Logique passant de « les puces ne sont pas un goulot d'étranglement » à « les actions de puces sont fortement surévaluées » C'est un virage extrêmement agressif et audacieux. Les 2-3 prochains mois seront cruciaux pour valider le jugement de Leopold. Attendons de voir ! 🧐